Поширена думка, що покупка акцій ніяк не пов'язана з володінням бізнесом. У цьому матеріалі ми постараємося дати відповідь на питання: чи є покупка акцій на вторинному ринку вкладенням в бізнес і як вона впливає на бізнес?

Уявіть: зібралася компанія людей і вирішила зіграти в карти на гроші. В процесі гри не було створено нових грошей. Просто відбувся перерозподіл грошей від одних гравців до інших. Хоча той, хто виграв, вважає, що він заробив. Приблизно те ж саме відбувається в казино, спортивних тоталізаторах, на терміновому ринку і форексі . Єдина відмінність в тому, що частина грошей гравців переходить організатору у вигляді комісії .

А що відбувається на фондовому ринку? Люди приходять туди з грошима, які вони якось і десь заробили, купують і продають акції, так само платять комісії біржі і брокерам, так само відбувається перерозподіл грошей між ними. Купівля акцій на вторинному ринку (тобто у попереднього власника) не приносить ніяких грошей для самої компанії. В чому різниця? Багатьох навіть не цікавить, чим займається компанія, акції якої вони купують. Поширена думка, що покупка акцій ніяк не пов'язана з володінням бізнесом. У цьому матеріалі ми постараємося дати відповідь на питання: чи є покупка акцій на вторинному ринку вкладенням в бізнес і як вона впливає на бізнес?

Коли запитуєш у любителів форекса або термінового ринку, звідки вони взяли стартовий капітал для спекуляцій, то найчастіше виявляється, що це раніше отримана зарплата. Навіть якщо вони взяли в борг або просто грають грошима знайомих, це теж «зарплата», тільки зароблена іншими людьми. В принципі, те ж саме можна сказати і про тих, хто купує акції. А де вони всі отримали свій стартовий капітал? Де де? На роботі. Навіть якщо це спадок або кошти від продажу майна, все одно хтось колись заробив ці гроші, і навіть якщо ці гроші вкрадені, вони вкрадені у того, хто їх заробив =)

Головним роботодавцем в економіці є бізнес, тобто компанії і підприємства. Частина цих компаній є публічними, а частина немає. Публічна компанія - це компанія, акції якої може купити будь-який бажаючий. Це відкрите акціонерне товариство, акції якого обертаються на біржі. Непублічні компанії - це всілякі ЗАТ і ТОВ. На заході це цілком звичайна ситуація, коли людина, наприклад, працює в публічній компанії і частину зароблених грошей направляє на придбання акцій.

Хтось скаже, що у нас головним роботодавцем є держава. На державній службі працює величезна частина працездатного населення. Але державні органи не створюють ВВП! Їх обов'язок забезпечити умови для створення і зростання ВВП. Праця військових, міліції, працівників різних міністерств і відомств повинен забезпечувати порядок і можливість для ведення та розвитку ефективного бізнесу в країні. Якщо відкинути пенсіонерів, неповнолітніх і державних службовців, вийде, що діяльність, спрямована на підвищення нашого рівня життя, лягає на плечі зовсім невеликого відсотка населення.

Компанії, акції яких обертаються у нас на біржі, створюють більше половини ВВП (60-70% за різними оцінками), тому акції - це продуктивні активи . А самі по собі ставки в казино або букмекерській конторі, відкриті позиції на форексі , контракти на терміновому ринку і лотерейні квитки не є активами, в основі яких лежить людська праця! Власників цих активів правильніше порівняти з власником вхідного квитка в кінотеатр або розважальний центр. І вже зовсім безглуздо вважати, що вони здійснюють творчу діяльність.

Почасти зростання доходів населення забезпечує зростання фондового ринку. Тільки, не дивлячись на стогони і голосіння про низькі зарплати, людей не дивує, що зарплати можуть зростати, і їх зростання, в общем-то, необмежений. Але у людей викликає сумніви, що точно так само нічим не обмежений зростання акцій або нерухомості.

Розглянемо такий приклад. Людина вклав мільйон в бізнес. Бізнес працює, створює щось корисне і затребуване людьми, отримує виручку (плату за свою роботу). З цієї виручки він виплачує зарплату працівникам і приносить прибуток засновнику (= власнику). Поки у цього бізнесу один власник. Вся зароблена бізнесом прибуток його. Виплатив власник сам собі дивіденди чи ні - це особливої ​​ролі не грає. Все одно всі гроші його. Важливо, що бізнес заробив прибуток і власник може її використовувати як йому завгодно: для розширення бізнесу, для споживання або якимось іншим способом. Ставки в казино або букмекерській конторі, відкриті позиції на форексі, контракти на терміновому ринку і лотерейні квитки не є активами, які виплачують дивіденди. Або, іншими словами, вони не є активами, які трансформують «корисність, створену для людей» в гроші для власників цих активів. А то, що дивідендна прибутковість акцій може бути невисокою або взагалі нульовий, не скасовує принципової відмінності між цими явищами.

Зокрема, незважаючи на зовнішню схожість способу торгівлі, володіння акцією і ф'ючерсом на цю акцію розділяє величезна прірва на рівні «фізичного сенсу».

Рухаємося далі за нашим прикладом: ця людина (засновник) продав бізнес іншому за півтора мільйона. Цей «новий покупець» тепер нею володіє. З півтора мільйона, які він заплатив, мільйон - це ніби як початкові вкладення. А півмільйона, які він заплатив «зверху», - це що? Це оцінка успішності бізнесу! А якщо, наприклад, «новий покупець» купив його дешевше, то це оцінка «неуспішності».

І все-таки, хто заробив гроші для засновника? «Новий покупець» або сам бізнес? Уявіть, що будується будинок. З кожним новим поверхом зростає вартість будинку. Ви його купили, коли було п'ять поверхів, а продаєте комусь дорожче, коли вже побудовано десять. Незважаючи на те, що різниця сплачується новий покупець грошима, які він якось десь заробив, вона (різниця) обгрунтована тим, що в будинку стало більше поверхів. Те ж саме і з бізнесом. Коли він розвивається і розширюється, його вартість зростає. І новий покупець своїми грошима оплачує цей приріст. Насправді неважливо, самі Ви побудували будинок, або купили квартиру на вторинному ринку. І в тому і в іншому випадку Ви вклали гроші в нерухомість. Коли змінюється її вартість, новий покупець купує її, не ставлячи собі питання, скільки Ви заробили на цьому вкладенні і чому він повинен оплачувати різницю. Те ж саме відбувається на фондовому ринку, тільки замість свідоцтва про власність на нерухомість у Вас акції.

У разі покупки бізнесу цілком не виникає сумніву, що «новий покупець», купивши бізнес у попереднього власника, зробив вкладення в бізнес. У цьому місці наші опоненти (ті, хто не вважає покупку акцій на вторинному ринку вкладенням в бізнес) зазвичай говорять: звичайно, йому ж належить 100%, він господар. Вважається, якщо менше 50% + 1 акція - це не господар. Тобто, якщо купив контрольний пакет - це вкладення в бізнес, а якщо немає, то це як?

Давайте продовжимо нашу історію. «Новий покупець» вирішив розширити бізнес. Для залучення капіталу він провів IPO, в результаті якого у цього бізнесу з'явилося 1000 нових акціонерів. Припустимо, що при цьому учасникам IPO належить 20% цієї компанії, а 80% належить «нашому покупцеві». Він купив на вторинному ринку у засновника (тобто безпосередньо в бізнес не вкладав), а учасники IPO вклали гроші безпосередньо в бізнес, але контрольним пакетом не володіють.

На жаль, завдяки «народним IPO» у населення сформувався черговий негативний стереотип. Будь-яке придбання акцій, хоч в ході IPO, хоч на вторинному ринку треба оцінювати з точки зору співвідношення «ціна-якість» і намагатися зрозуміти, за якою ціною доцільно це робити. Природний мотив будь-якого підприємства - продати свої акції на IPO якомога дорожче. У цьому їм допомагають численні інвестиційні банкіри. Їх комісія залежить від ціни, по якій вони зможуть продати акції покупцям. Найчастіше, в хід йдуть завищені оцінки перспектив майбутньої діяльності підприємства. Ми в КК «Арсагера» в більшості випадків не беремо участі в IPO, так як дуже часто ціна є завищеною. Швидше за все, потім, рано чи пізно ціна IPO буде перевищена, але втрачати цей час неправильно.

До речі, можливість прямого залучення грошей в бізнес (який створює корисні продукти, платить податки, виплачує людям зарплату і заробляє прибуток для власників) за допомогою додаткової емісії - це ще одна важлива відмінність такого активу як акції від термінового ринку, казино, форекса і тоталізаторів.

Ще один аргумент наших опонентів: в законі «Про акціонерні товариства» не говориться прямо, що акціонер це власник компанії. Акціонер - це власник акцій, а акція дає право на (1) управління (голосування), (2) дивіденди, (3) частину майна при ліквідації. А які ще функції, що випливають з права власності, Вам потрібні? Прийти і в будь-який момент забрати додому який-небудь верстат?

Часто люди плутають права власника і права одноосібного власника. І якщо людина не володіє правами одноосібного власника, то він і власником себе не вважає. Це вже швидше психологічна проблема.

Так! Одноосібним власником бути комфортніше і приємніше. У своїй квартирі що хочеш, те й робиш, а в комунальній квартирі доводиться погоджувати свої дії з іншими мешканцями. Одноосібна власність - це величезна перевага, але це і недолік. Поодинці набагато важче запустити великий масштабний бізнес.

Принципи роботи акціонерного товариства якраз заточені на спільне володіння бізнесом великої кількості різнокаліберних акціонерів. Це юридична конструкція, яка розвивалася сотні років і ввібрала досвід величезної кількості різних ділових ситуацій. Ідеальною захисту своїх прав не мають ні великі, ні міноритарні акціонери. Але поки це краще, що людству вдалося придумати для реалізації спільних проектів та об'єднання зусиль і ресурсів великого числа людей.

Безглуздо заперечувати той факт, що, володіючи різною кількістю акцій, люди можуть надавати різний вплив на діяльність компанії. І це нормально! Інша справа, що можуть бути зловживання з боку великих власників. Але це не виключає міноритаріїв зі складу власників бізнесу. Більша частка акцій - це можливість прийняти рішення, яке буде поширюватися на всіх, а не рішення на свою користь. Як в ТСЖ мешканці приймають рішення направити гроші, наприклад, на благоустрій дитячого майданчика, а не на ремонт під'їзду. Кому-то, у кого немає дітей, це рішення може не сподобатися, але це рішення для всіх. А ось рішення направити гроші, наприклад, на ремонт приватної квартири № 13, де проживає Голова ТСЖ, буде явним зловживанням.

Тут в черговий раз необхідно визнати, що на фондовому ринку регулярно зустрічаються ситуації, коли великі акціонери і менеджмент зловживають своїми правами. Ми, до речі, постійно проводимо оцінку цій ситуації в рамках дослідження якості корпоративного управління (КУ) за більшістю ринкових компаній, що обертаються на фондовому ринку, і розраховуємо сімейство індексів за якістю КУ. Приємно відзначити, що рік від року якість КУ російських компаній підвищується.
У зв'язку з цим хочеться звернути увагу на такий парадокс. Інформація та новини фондового ринку, яку поширюють ЗМІ - це дуже часто всілякий негатив: скандали, афери, зловживання. У недосвідчених спостерігачів може скластися враження, що фондовий ринок - це дуже погане місце і незрозуміло чому його досі не закрили.
Зверніть увагу, схожа ситуація складається з дорожніми новинами. Це аварії, катастрофи, загиблі, правопорушення і т.д. і т.п.
Якщо уявити собі людину, яка не знає, для чого потрібні дороги, а тільки слухає новини, то у нього теж напевно виникне аналогічна думка: дороги - це жахливе місце, яке треба закрити якомога швидше і припинити всі ці неподобства.

Можливість покупки, а точніше можливість продажу акцій на вторинному ринку - це величезна перевага, яке придумано людством. Це механізм, що дозволяє бізнесу жити. Уявіть ситуацію, коли немає такої можливості. Засновник створив бізнес, розвивав його, отримував прибуток, а потім вирішив піти на спокій. Якби він не мав можливості продати свій бізнес, то його довелося б ліквідувати. Навіщо ліквідувати бізнес, який приносить користь? Акції дозволяють продавати бізнес не цілком, а по частинах. Кількість людей, готових купити частину бізнесу за «невеликі» гроші, набагато більше, ніж людей, готових купити бізнес цілком, тому, продаючи бізнес по частинах, перший власник може це зробити за більш цікавою ціною. Життєвий цикл бізнесу буде обмежений періодом його «корисності» для людей, а не терміном, протягом якого його перший власник готовий їм займатися. Від цієї можливості, до речі, залежить і якість життя людей. Уявіть собі автомобільне виробництво, яке залежить від того, який час його власник готовий їм займатися. Захочете Ви купити автомобіль в компанії, яка може закритися з причин, залежних від персональної життєвої ситуації її власника?

Чим вища ліквідність вторинного ринку компанії Х, тобто чим простіше стати власником її акцій і чим простіше перестати бути власником її акцій, тим краще для всіх. До речі, ліквідність вторинного ринку - це один з багатьох факторів, що визначають вартість самої компанії.

Звичайно, здійснюючи щохвилинні спекуляції з акціями , Людина не вважає себе власником. Насправді це чисто психологічна проблема вважати чи не вважати себе власником. Спекулянт все одно стає власником і вкладає гроші в бізнес. Нехай всього лише на кілька хвилин. В результаті цих операцій частина грошей інших учасників переходить до нього або від нього. На коротких інтервалах розмір перехідних грошей визначається короткостроковими коливаннями попиту та пропозиції. Але на тривалих тимчасових інтервалах хаотичні на перший погляд коливання формують картину, в якій дуже добре видно залежність між вартістю акцій компанії і економічними показниками її діяльності.

Давайте розглянемо ще один вироджений випадок. Уявімо компанію, власниками якої є група спекулянтів, припустимо, їх 1000 осіб і їх кількість не змінюється. Припустимо, вони всі відчайдушно спекулюють і володіють акціями від декількох хвилин до декількох днів. А компанія в цей час працює сама по собі і показує хороші результати. Припустимо, за 3 роки її вартість зростає в два рази. Для кожного з цієї тисячі можна порахувати сумарний час володіння певним пакетом акцій, і воно буде немаленьким, хоча при цьому вони не вважали себе власниками. Результат зміни вартості теж в певній пропорції розподілиться між цими учасниками. До речі, хтось із них навіть отримає дивіденди. Частина з них, звичайно, будуть вважати при цьому, що заробили своїм розумом за рахунок інших, менш досвідчених і щасливих. Але їх колективний результат все одно не зможе перевищити результату, який показали акції за цей період. Більш того, цей колективний результат буде гірше через витрат. Розмір витрат залежить від активності «наших» спекулянтів: кількості угод, « шортів »,« плечей », стоп-лоссов , Тейк-профітів і т.д. У теорії, якщо вони будуть дуже «старанно» спекулювати, можлива ситуація, коли вони ВСІ програють. А весь результат, який показав бізнес у вигляді приросту вартості акцій, перейде брокерам та біржі у вигляді комісії і відсотків.

1. Вторинний ринок акцій - це чудовий механізм, що забезпечує життєздатність ефективного бізнесу.
2. Купівля акцій на вторинному ринку - це теж вкладення в бізнес, не дивлячись на те, що сам бізнес грошей при цьому не отримує.
3. Вторинний ринок визначає можливості компанії залучити гроші на IPO для розвитку. Крім того, вторинний ринок дозволяє здійснювати викуп акцій самою компанією, що за своїм фізичним змістом дуже близько до виплати дивідендів.
4. Ліквідність вторинного ринку впливає на вартість акцій компанії.
5. Вартість самого бізнесу задається грошима, які бізнес заплатив людям у вигляді зарплати, дивідендів, викупу акцій на вторинному ринку. Все, коло замкнулося!

Графік з матеріалу « Навіщо нам фондовий ринок ».